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安邦-每日金融-第4915期-墙外楼

  〖分析专栏〗

  【巴基斯坦央行批准使用人民币,一带一路进入实质阶段】

  在地缘战略方面,安邦咨询(ANBOUND)与“新丝绸之路”以及后来的“一带一路”战略相关的研究成果始终强调,存在两个重点:一个重点是,先周边大陆,后远达蓝海。第二重点是,现代区域地缘关系的重点是金融,冷战时期是外交和军事同盟,现在则是通过金融、贸易法律等锁定战略关系。所以,“一带一路”走到今天,虽然项目做了不少,但实际没多大用,因为有没有“一带一路”都可以做投资,做项目,“一带一路”的关键不是“项目外交”,关键是金融,而这个事情直到今天,才算是有了实质性的突破!

  好消息来自2018年初,人民币国际化获得重要突破。当地时间1月2日晚,巴基斯坦国家银行(央行)发布声明称,批准贸易商在与中国的双边贸易中使用人民币作为结算货币。巴基斯坦央行的声明称,巴中两国的公共和私营企业在双边贸易和投资活动中可以自由选择使用人民币,巴基斯坦国家银行已经制定了相关法规以促进人民币在贸易和投资中的使用。巴基斯坦央行的声明称,考虑到近期世界和地区经济的发展状况,尤其是中巴经济走廊建设的迅速推进,预计用人民币计价的对华贸易将大幅增长,这符合两国长远利益。

  2013年,中巴双方共同启动总价值高达540亿美元的中巴经济走廊项目。这一项目从中国西部,经巴基斯坦,直通印度洋,被巴基斯坦官方称作“游戏的改变者”。巴基斯坦官方希望,中巴经济走廊中包含的电站和输电线路建设项目有助于缓解巴国内长期电力紧缺的问题。巴基斯坦前政府财政顾问、经济分析师沙赫(Salman Shah)表示,巴基斯坦央行做出的这一举措值得赞赏,因为避免美元结算可以让中巴经济走廊建设变得“更为简化容易”。沙赫认为,中国目前是全世界最大的经济体之一,使用人民币结算是一种合理的选择。据了解,2011年12月,中国人民银行与巴基斯坦国家银行签署规模为100亿元人民币(约合15.38亿美元)的双边本币互换协议,2014年12月续签协议。

  近年来,人民币的国际化进程受到普遍关注。2016年11月,《华尔街日报》曾报道称,英国已超越新加坡成为第二大离岸人民币清算中心。环球同业银行金融电信协会(SWIFT)2017年4月统计显示,2014年3月至2016年3月间,英国的人民币支付额增加21%,英国与中国内地和香港的全部支付业务中,有40%以人民币结算。人民币是该支付通道中使用最普遍的货币,远远超过紧随其后的港元(24%)和英镑(12%)。另外,韩国也计划将首尔打造成亚洲仅次于香港的人民币离岸中心。据韩国银行统计,2016年第三季度,韩国出口贸易中人民币结算金额达22.39亿美元,占比1.84%;进口贸易中人民币结算金额为9.73亿美元,占比0.95%。韩国政府表示,将积极鼓励韩国企业在对华贸易中使用人民币结算,努力把人民币在韩中贸易项下的结算比例提升至20%。

  人民币的国际化是建立紧密金融关系的第一步,没有人民币的国际化,中国就不会拥有实际的国际地位,这是当今世界大国关系的物质基础。尤其是在人民币对美元有贬值趋势的条件下,人民币国际化的重要性更显突出,有必要抓住有利时机,加速推进,这是未来“一带一路”战略能否成功实施的关键,也是中国在未来世界竞争大格局中赢得主动的关键。

  最终分析结论(Final Analysis Conclusion):

  巴基斯坦央行宣布人民币可以作为结算货币,这是大事。(NCG)返回目录

  〖优选信息〗

  【形势要点:相关部门希望对金融信用信息有所控制】

  1月4日,央行官网公布了《关于百行征信有限公司(筹)相关情况的公示》,宣布受理了百行征信有限公司(筹)的个人征信业务申请。百行征信有限公司(即“信联”)注册于深圳市,注册资本十亿元人民币。信联主要股东有:中国互联网金融协会、持股36%,芝麻信用管理有限公司、持股8%,腾讯征信有限公司、持股8%,深圳前海征信中心股份有限公司、持股8%,鹏元征信有限公司、持股8%,中诚信征信有限公司、持股8%,考拉征信有限公司、持股8%,中智诚征信有限公司、持股8%,北京华道征信有限公司,持股8%。近年来互联网金融机构在经营过程中积累了大量用户信用信息,但由于信息共享和风险联动预警存在不足,“过度多头借贷”、“诈骗借贷”等乱象屡见不鲜。中国金融信息中心此前曾称,信联意在为央行征信系统补充,主要服务对象为互联网金融个人借贷业务机构,且数据共享。简单说来,就是把央行征信中心未能覆盖到的个人客户金融信用数据纳入,构建国家级的基础数据库,实现行业信息共享,以有效降低风险成本。从此次入股比例来看,中国互联网金融协会占比最大,显示出官方对金融信用方面的控制意愿。信联的出现,将通过打通各个机构之间的“信息孤岛”,提升行业风险定价能力和风险防控水平。(LHH)返回目录

  【形势要点:中英沪伦通可行性研究取得进展】

  沪伦通“通车”指日可期。1月3日,接近伦敦证券交易所(下称“伦交所”)的人士透露:“中英双方都有强烈意愿推动‘沪伦通’,模式将完全不同于‘沪港通’。”据上述人士透露,此前耗时长主要因为有很多技术性难题需要解决,包括时差问题、做市商的安排等等。伦交所英国总部的业务团队一直和上海证券交易所(下称“上交所”)等方面保持沟通,一起商讨解决技术层面的问题。2015年9月,时任英国财政大臣的奥斯本(George Osborne)开启访华之旅,宣布对“沪伦通”,即伦交所和上交所的正式连通,展开可行性研究。经历了两年多来在技术层面上的攻坚克难,2018年“通车”指日可期。国内媒体获悉,双方都会选择一些具有代表性的优质上市公司参与,“通车”后,中英两方都会指定做市商撮合交易,可能允许中国投资者在中国交易时段交易英国的股票,反之亦然。早在2017年年初,伦敦金融城市长庞安竹(Andrew Parmley)到访上海时便表示:“‘沪伦通’已经通过了第一阶段的可行性研究,表明这一机制是可行的;第二阶段则是深入的机制研究,如果完成,就可以启动。”在他看来,“沪伦通”存在的技术性问题包括,“例如两地8小时的时差,中国是T+1而英国是T+0,以及是否要设立过渡性的中央交易机制。”不过,他预计时机成熟后,“沪伦通”就会正式启动。(RYM)返回目录

  【形势要点:去杠杆力压之下银行同业存单备案大幅缩减】

  2017年高达20.18万亿元的同业存单发行总量,未来有大概率难以重现。日前,央行重新设定了同业存单年度发行额度备案要求,方向进一步趋严。按照新要求,今年各家银行同业存单备案额度将限定在去年9月末总负债的1/3,再刨除同业负债(不含同业存单)后的所得值。对此,华创证券债券团队将同存备案最新口径以公式形式展示:(同业存单备案额度+同业负债)/(同业存单备案额度+总负债-同业存单余额)≤1/3。需要说明的是,同业负债目前包括剔除结算性同业存款的同业存放、同业拆入、卖出回购、同业代凤凰彩票平台付等科目。换言之,以前同业存单是不计入同业负债科目的,后来计入了。而现在新规规定公式的分母要刨除同存,那么就是分母变小了,可最后的比例限制在三分之一,所以分子也要变小,那么可发行的额度自然就更小了。实际上,2017年以来,随着金融去杠杆深入,M2增速下行,银行存款来源萎缩,同时,MPA考核及银行业监管加强,银行存款增长也出现乏力。在增资乏力之下,银行通过发行同业存单获取资金扩张成为普遍做法之一,使得银行对以同业存单为代表的同业负债依赖增强。据统计,2017年国内商业银行发行的同业存单超过20万亿元,同比增幅超过50%,发行规模同样创下历史新高,目前同业存单市场存量规模达8万亿元之多。进入2018年,拟发行同业存单的银行纷纷披露同业存单发行备案额度。数据显示,不少城商行额度已明显下调。例如,重庆银行披露2018年同业存单计划发行820亿元,相比2017年下降38.4%;宁夏银行2018年同业存单计划发行260亿元,下降逾62%;此外,广州银行、长安银行、湖北银行、苏州银行等多家城商行均大幅下调发行额。(RHH)返回目录

  【形势要点:陶冬预测2018年的五大可能事件】

  近日,瑞士信贷私人银行大中华区副董事长陶冬表示,2018年全球经济如何演变?他有五个“猜想”,具体如下:首先,美国税改是2018年的最大变数。税改的短期经济刺激作用被高估,美国经济最快在2018年下半年开始放缓,美国税改势必带来一场世界范围内的政策性减税浪潮,跨国资金开始回流美国,美元汇率走高,海外预计出现流动性紧缺的局面;其次,中国大陆去杠杆牵连全球的神经。金融危机后,大陆曾经一度为全世界提供六成的增长动力,之后动能逐渐放缓。经济工作会议上将去杠杆防风险提高到前所未有的政策高度,流动性在缓慢收紧中,市场利率在逐步上调中。陶冬指出,2018年政策监管定进一步加强,金融机构内部的杠杆水准会进一步下降,导致流动性愈来愈紧,资金成本愈来愈高,虽暂时不会凤凰彩票网站触发系统性风险,不过对整体经济的增长动能是挑战,违约风险可能要释放;第三,退出QE成市场焦点。陶冬表示,美国在2018年会续升息三次,大陆在宏观审慎、堵塞监管盲点中加速去杠杆,政策宣示不大,但流动性收缩力度未必小,欧洲央行可能在2018年宣布退出QE计划,日本则暂时看不到类似的动作;第四,全球增长拐点将现。陶冬指出,全球增长速度可能在2018年下半年开始回落,目前看到的只是增长的温和放缓,但是不排除去杠杆、市场动荡、地缘政治事件造成更大规模的调整。若海外美元回流、美元重回强势,新兴市场可能受到意外的冲击;第五,资产泡沫是悬在头顶的剑。美国的股票、日本的债券、大陆的房子,被称为世界三大资产泡沫,问题是2018年是否会破。陶冬认为,全球流动性由放到收,资产维持2017年的繁荣会十分困难,政策风险转化成市场风险,并触发连锁调整的机会明显上升,全球大调整并非必然,但是三大泡沫中其中一个出事并非不可能。(BHH)返回目录

  【形势要点:从低投行承销费率看金融市场的过度繁荣】

  2017年火到爆的亚洲市场美元债券的承销佣金只需要1美元!是的,激烈的竞争迫使投行们几乎是在免费做债券承销。华尔街日报援引企业代表和知情人士的消息称,在最近三家印度国有企业合计13亿美元的美元债发行中,负责承销业务的巴克莱、渣打银行分别只收到了区区1美元的承销费。实际上,同样的趋势还出现在中国,报道称,一些中国国有企业给出的美元债承销费也很吝啬。不久前英国《金融时报》也称,创出2017年亚洲非银企业发债记录的阿里巴巴11月的70亿美元债券受到市场热捧,获得410亿美元的超额认购,如此强劲的需求让高盛、花旗、摩根士丹利、瑞信和摩根大通等承销银行收紧了交易条款。确切地说,阿里巴巴当时给到的债券承销费率为0.47个百分点,依然大幅低于美国市场的平均水平。这种溢价水平是什么概念呢?在美国市场上的投资级债券承销费平均为0.7个百分点,而垃圾债的承销费更是高达1.2个百分点。阿里有如此强的议价能力,当然有其喜人的财报以及如日中天般的股市表现有关。但另一面,作为承接企业与资本市场的重要渠道的投行而言,为何投行愿意下血本承揽这些不赚钱的生意呢?正所谓“醉翁之意不在酒”,投行们之所以愿意接受低到令人震惊的费率,除了市场竞争激烈导致的无奈选择之外,主要是希望和这些企业客户建立或者进一步加深联系,为将来的生意打基础。另外,投行们还希望从一些相关衍生业务中获得收入,比如外汇掉期,或者债券交易佣金。不过,仍需注意的是,这一现象或许同样反映了金融机构市场的过度繁荣,这源于长达近十年的资产泡沫过度集中在金融机构间市场,是参与者不断涌现,加剧竞争格局所带来的结果。从而令根基过硬的企业占据了强势的甲方位置。(LHH)返回目录

  【形势要点:H股全流通有助于国企混改】

  中国证监会去年底宣布启动H股全流通,刺激香港股市连续上扬。港交所首席中国经济学家巴曙松日前从另一个角度来分析H股全流通的意义,他表示,H股全流通有利国企改革、混改制等国家金融战略。巴曙松认为,对于已经通过H股上市的企业,全流通解决过往内资股与H股股市“同股同权不同利”的问题。H股全流通条件下,内资股股市获得变现资产价值的机会。若配合相应的企业管治机制改革,可明显改善公司治理、增强管理层激励,也方便解决H股企业由于大股东增持股份,而出现H股流动性不足的问题。相对红筹公司模式,H股模式省却了公司资本出境和海外搭建企业架构的环节。对于寻求海外上市的企业,H股全流通安排可方便公司通过H股进行海外筹资,有利于提升市场发现股权内在价值的能力。对香港而言,全流通稳定增加本地市场流动性,对提升香港市场的交易量,以及推进市场深度、广度,有积极作用。与此同时,H股全流通增强国有股权价值和国有资本的处置空间,提高内资股的流通性,为国企混改提供了新平台和吸引海外资本的机遇。(BHJ)返回目录

  【学界观点:从财政纪律和制度着手遏制地方债务上升】

  根据2017年12月23日审计署披露的报告,截至2016年年底,地方政府债务余额为15.32万亿元。也就是说,自2013年到2016年的三年间,地方政府债务上升了4万多亿元。北京大学国家发展研究院院长姚洋认为,遏制地方政府债务的循环上升,还要从制度入手,建立保证地方官员向基层民众负责的长效机制。建立遏制地方政府债务扩张的长效机制,根本上是要在财政纪律和制度两方面做出必要的改变。在财政方面,融资平台必须和政府剥离,成为真正的商业主体,并彻底杜绝政府以任何形式直接或间接地参与、支持商业性借贷活动。上世纪90年代末,中央政府已经做到了这一点。地方政府的举债,必须走“前门”,即发行地方性国债;商业性债务可以由融资平台发起,但必须得到地方人大的批准,并明确标的物的属性和政府补贴,做到公开透明。一个好的办法是鼓励融资平台在债市上发行城投债。在制度方面,姚洋表示,地方人大应切实有效开展对地方政府行政的监督。我国实行的是党的集中统一领导下的社会主义制度,但这并不排除彼此之间的相互监督。过去,发展是党的第一要务,因此党需要把重心放在行政部门,推动经济工作;现在,“不平衡不充分的发展”是主要矛盾,在地方上党委应多做一些协调和平衡工作,进一步加强党内监督,支持人大依法履职,消除地方政府在债务扩张方面的隐患。(RYM)返回目录

  【学界观点:智能投顾的应用局限在标准化领域】

  2017年,在中国,智能投顾管理的资产超288亿美元,其年增长率高达87.3%,预计到2022年,智能投顾管理资产总额将超6600亿美元。作为金融科技在财富管理领域的应用,“智能投顾”(Robo-Advisor)落地中国后,就迅速风靡。不过,智能投顾真的能够大规模替代人为的资产组合管理么?对此,同济大学副教授王倩认为,智能投顾的核心技术流程建立在现代投资组合理论的基础上。现代投资组合理论的核心思想是风险分散化:它在给定的风险水平基础上,追求收益最大化。现代投资组合理论在理想状态下——即市场投资组合,它获得的是市场的平均收益率,因为它达到的是最大的分散化;它的核心技术就是各个标的头寸之间的不相关性。该投资组合在市场无变化的情况下,风险是最小的。人工智能包含了模拟的过程,通过模拟达到对事物的逼近与模仿,它不是一个创新的过程。资产管理的核心是理解力的问题,而不是单纯的模仿。智能投顾在某种意义上是一个标准化的过程,而未来金融市场的随机因素是无法被标准化的。智能投顾是建立在将事物标准化的基础上,它接近于流水线工作的特征;而资产管理过程——无论是挑选证券,还是资产管理策略,或者是对未来经济走势的预测,都是一个不能够被标准化的过程,所以两者是匹配不到一起的。智能投顾的应用范围局限在那些策略可以被复制的领域,例如在ETF领域。所以,智能投顾作为人为资产管理的辅助工具,确实有很强的优越性;但若想完全替代人为的资产管理,在很长一段时间内还看不到这种可能性。(RYM)返回目录

  【市场:海航旗下金融平台已连续两次出现延期兑付】

  此前,彭博社曾援引知情人称,海航旗下P2P平台聚宝匯自去年11月起,部分产品出现延期兑付情况,在这些到期未能按时兑付的产品中,一部分后来才获得了兑付。近日,据华尔街日报等海外媒体,聚宝匯似乎陷入产品兑付危机。实际上,一份周二(1月2日)发布的、聚宝匯发给员工的电子邮件显示,他们之前购买的在线金融投资产品将延迟偿付。这已经是聚宝匯平台员工一个月之内第二次收到这类邮件了。这不禁让市场联想海航之前屡次暴露的资金问题。近期,媒体上屡屡曝出海航集团资金方面的负面消息。就在上月中旬,中信银行在专门发送给彭博新闻社的声明中表示,海航集团一家子公司承兑的商业承兑汇票在该行遇到兑付困难。而就在此前一周多,海航董事赵权称,海航债务结构目前为止还是健康平稳的,未来一年不会债务违约。华尔街日报曾在11月报道称,海航集团债务总量达1000亿美元左右。海航集团则在上月中旬公开回应多个负债方面的负面消息时称,集团资产负债率实现七连降,从七年前的82%降至59.5%。但该集团并未说明具体负债金额。此外,上月上旬,海航副董事长、首席执行官谭向东曾称,公司正洽谈出售纽约、悉尼、香港等地的部分房地产资产,并积极推进成立投资基金,以便将地皮出售给外部投资者。而此次聚宝匯延期事件,若后期处理不当,很可能加剧海航目前所面临的杠杆危机,需要相关方认真对待。(RHH)返回目录

  【市场:腾讯入局后将进一步煽动基金销售领域的战火】

  继旗下保险代理公司“微保”获批之后,腾讯再度拿下一块关键性的金融牌照——第三方基金销售牌照。1月2日,深圳市证监局网站发布批复:核准腾安信息科技(深圳)有限公司的证券投资基金销售业务资格;核准公司名称变更为“腾安基金销售(深圳)有限公司”,在公司经营范围中增加“基金销售”业务。这意味着,腾安将以腾讯理财通平台为基础,开展独立基金销售业务。至此,腾讯在金融领域已完成第三方支付、银行、理财、征信、小贷、保险、基金支付、基金销售等布局,并通过参股中金间接获得了境内券商全牌照。实际上,腾讯获得基金销售牌照,搅动了互联网基金销售领域的竞争格局。据Wind数据统计,截至2017年6月30日,国内基金代销机构中代销基金数量的前五强分别为天天基金、上海陆金所、好买基金、同花顺基金销售和蚂蚁基金销售,其市场占有率分别为77.77%、72.67%、71.94%、68.27%、65.98%。除陆金所、同花顺、蚂蚁金服外,好买基金为腾讯参股公司,天天基金网背后则是曾经创造了基金销售业的神话的东方财富。而这其中,互联网巨头所拥有的庞大数据将成为东方财富最大的威胁。根据支付宝1月2日发布的“2017年支付宝全民账单”,支付宝目前拥有超过5.2亿月活跃用户;据比达咨询数据显示,东方财富网截至2017年5月的月活跃用户为2190.4万人。而腾讯财报显示,截至2017年第三季度末,微信及WeChat合并月活跃账户为9.8亿。在这个一系列数字面前,互联网基金销售领域的争夺战已是一触即发。(RHH)返回目录

  【市场:山东企业的债务违约链值得关注】

  2017年12月中旬,龙力生物被卷入债务违约事件的漩涡。龙力生物通过大同证券资管计划、陆金所代销获得的一笔1.4亿元借款突然出现兑付危机。而在这之后,公司的债务问题及其他疑点不断被挖掘出来。公司2018年1月2日中午发布的一则公告显示,已经严重违反了信息披露的相关规定。根据龙力生物回答深交所时的回复,公司在汇报对外担保情况时出现了此前从未被披露过的情况。公司表示,截至目前,公司对外担保余额达到105654万元。对外担保中,对山东贺友集团有限公司担保金额为13840万元、对山东绿健生物技术有限公司担保金额为14900万元、对山东泉林纸业有限责任公担保金额为42324万元、对山东福田糖醇有限公司担保金额为8990万元等。而这些对外担保信息,在此前绝大部分都没有披露过。值得注意的是,龙力生物是注册地在山东的公司,其对外担保的几个对象也是山东公司,这其实是山东企业相互担保的一个侧面反映。根据安邦咨询(ANBOUND)研究团队的实地调研,山东企业的相互担保情况相当普遍,当地政府对此也是焦头烂额,如果一个企业出现债务违约,那么很多企业将被牵扯进去,造成的后果可想而知。(RYM)返回目录

  【市场:国际资本市场豪赌押注比特币的大有人在】

  比特币的危害与比特币的价格是两码事,在国际资本市场上,人人皆知比特币游戏的危害,但押注比特币来赚快钱的依然大有人在。据悉,最近亿万富豪Peter Thiel联手创办的硅谷风投公司Founders Fund就购买了价值约1500万到2000万美元的比特币。据知情人士透露,Peter Thiel联手创办的风投公司Founders Fund已经囤积了价值数亿美元的比特币。这些知情人士称,这些投资分散在该公司新近成立的几只基金中,包括一只从2017年年中开始投资并将比特币作为其首批押注对象之一的基金。Founders和现年50岁的Thiel凭藉对Facebook等公司的早期投资而名声大噪,不过这些投资有时需要很多年时间才能带来回报,而对比特币的投资很快就大获成功,这是很吸引人的快钱。Founders的公司向投资者表示,在过去一年比特币大涨之后,这些投资目前的价值已达数亿美元。目前还不清楚Founders是否已出售任何比特币,这笔投资之前也从未被披露过。亿万富豪Thiel是一位直言不讳的自由主义者,他与合作伙伴共同创立了数字支付服务公司PayPal Holdings公司,他也是美国总统特朗普的一位重要支持者。Thiel任职于特朗普的技术咨询委员会。Thiel此前只是管理着一只侧重全球宏观经济趋势、规模达数十亿美元的对冲基金,他曾安然渡过金融危机,之后却因投资避险资产并错过随后反弹行情而蒙受了投资损失。Thiel曾经表示,虽然他对大多数加密货币都持怀疑态度,但他确实认为人们有些低估了比特币,因为比特币就像一种储备货币,如果比特币最终成为黄金的网络等价物,那么它就具有巨大潜力。一位投资者称,Founders直接购买比特币而不是支持从事该领域业务的其他公司,这似乎背离了这家风投公司的投资传统。但上述知情人士透露,在与投资者的沟通中,Founders的代表尽力将比特币投资描述成与该公司其他风险投资类似的高风险、高回报押注。不过即便如此,Founders也对投资者发出了警告,即比特币与较传统的风险资本投资确实有一个共同的潜在风险:比特币最后可能变得一文不值,或几乎一文不值。(LCG)返回目录

  【形势要点:美国证券市场会崩盘吗?不一定!】

  现在,当前,眼下……,事实上,全球经济增速加快迹象已推动许多全球股指创出纪录或升至多年来的最高点。过去一年来,纳斯达克指数的涨幅超过美国其他主要股指,该指数从6000点到7000点只用了174个交易日就达到了,原因是对低利率和全球增长乏力感到失望的投资者押注大型科技股的前景,比如苹果公司、脸书、谷歌、亚马逊和微软,而这些公司在纳斯达克指数中的权重很高。而在纳斯达克指数攀升1000点的过程中,这些公司与权重股一道,贡献了超过三分之二的点数涨幅。以过去12个月利润计算,现在纳斯达克综合指数近期市盈率约为28倍,这是2004年以来最高水平。问题是今后还将继续吗?美国的证券市场会像很多人预计的那样崩盘吗?正如安邦咨询(ANBOUND)首席研究员陈功的分析那样,“从均值回归的角度看,一定会崩盘;从经济趋势的角度看,一定会崩盘;但却不一定是现在就崩盘”!原因在于系统分析的各个侧面因素尚不一致,虽然市场接近“到顶”的信号越来越多,但还有另外一个方面的信号。第一,当前的市盈率水平依然远不及互联网泡沫高峰时期。第二,科技股的盈利能力不断上升,盈利能力比股价走的快,这意味着这些股票将继续走高。如何估值,对于市场是一件大事。陈功回忆说,上一次互联网泡沫破裂的时候,估值的标准是互联网公司某一个月获得的点击量,“点赞多的就涨,这个数字可以修饰,没边没沿”;而现在的市场已经理性的多,他们的估值标准已经修订为互联网公司的利润。如今互联网的前景和市场规模已经大大扩大,甚至颠覆了零售和娱乐等行业。这些消费导向型企业﹐从销售产品和数字广告中都获得了巨额的利润。所以未来证券市场何时崩溃这个问题,还得继续观察。正如陈功所言,“谨慎是必要的,乐观也是需要的,必须通过观察知道何时踩刹车,这就是风险追踪研究的真谛。”(NCG)返回目录

  【形势要点:苹果可能会是全球第一家市值过万亿的公司】

  1月4日据卫报消息称,谁将成为世界上第一家市值过万亿的公司,这场激烈的竞争一直都在持续。全世界所有的目光都集中在了苹果、亚马逊、FACEBOOK和谷歌母公司ALPHABET这样的科技巨头身上。很多金融评论员和投资者都预测,如果科技股的走势能够继续像2017年那样强劲,那么2018年将会出现首家市值超过1万亿美元的公司。本周二(1月2日),苹果的市值攀升到了8690亿美元,这一市值是通过公司股价乘以流通股票数量得来。这家总部位于加州,生产出全球流行智能手机IPHONE的公司,比谷歌母公司ALPHABET的市值高出1400亿美元,后者的市值为7290亿美元。1997年,苹果公司创始人史蒂夫·乔布斯重新回归苹果掌舵,挽救了这家当时频临破产的公司。去年,苹果的股价累计上涨幅度高达47%。截至周二(1月2日)纽约证券交易所收盘时,苹果股价微涨1.8%,达到172.26美元,此前曾有连续几周的下跌。美国投资杂志巴伦在上周表示,就算苹果今年市值达到1万亿美元,也不是苹果的最高点。苹果最新的财年营收为2290亿美元,利润480亿美元,相当于微软和摩根大通的总和。(RLEQ)返回目录

  【形势要点:桥水基金认为高债务将削弱美国应对危机的能力】

  2017年,全球市场一片红火,2018年,人们最该担心的黑天鹅应该是什么呢?在桥水基金创始人瑞·达利欧看来,虽然危机不会马上到来,但美国的债务问题必须引起足够重视。达利欧说,目前,短期来看,美联储要加息以抑制通胀;长期来看,美联储又要降息以减轻债务负担并维持当前资产高价格。1970年代以来,美国通胀调整后的利率一直在稳步下降,投资者对风险溢价的接受程度较低,这直接提高了资产价值,并通过刺激借贷间接地提升了增长。达利欧的研究小组估计,自1970年代以来,私人和政府债务提高到了GDP的325%。金融危机后,美联储采取宽松的货币政策,达利欧认为当时美联储的政策是正确的,目的不仅是刺激经济增长,还包括去杠杆、注销债务等目标。但现在的问题是,一方面利率和风险溢价一直维持低位,资产价格和债务一直维持高位,一旦再次发生类似的金融危机,美联储将无计可施。更让他担忧的是,特朗普的减税法案仅仅惠及大公司,但是难以惠及底层民众,这将让本已严重的美国贫富分化雪上加霜。去年9月,在接受美国媒体采访时,达利欧称,目前的美国更像1937年时的美国:就像1929年到1932年的“三十年代”,在2008年美国遇到了债务危机,在两次危机中,美联储都将利息降为零。之后,美联储一直在印钞,购买金融资产,最终促成了经济反弹和股市上涨,但是这并没有解决贫富分化的问题。对于美国国内的贫富分化,达利欧认为,如果再不直面这一问题,那么美国的未来将和巴西一样,贫富分化带来严重的社会和政治问题。(LHJ)返回目录

  【形势要点:美国税改将是2018年美股的强心剂】

  特朗普税改到底会给美股带来多大利好?据彭博社报道,由于税改鼓励美国企业海外利润回流,美国股票回购可能会在2018年同比增长70%以上,达8750亿美元。这也意味着,2017至2018年美股的回购增幅将同2004至2005年的回购增速比肩,而那一次也是受到美元回流的助推。2017年底,摩根大通总裁兼CEO Jamie Dimon曾称,特朗普税改法案将促使美国企业回购股份:“企业将保留更多的资本并开始新的投资。一些企业将提高员工工资,一些将收购其他企业,还有一些将会派发股息或者进行回购。这并不是坏事,这钱本来就是他们的,把这看做第四轮QE就得了,只不过再次回流到了美国而已。”不过Dimon也说,税改的效果不会立竿见影的。对此,美国参议院少数党领袖舒默则认为,税改只会增派股息和加强股票回购,但不会增加工资。实际上,市场中已经有不少美国公司宣布了股权回购计划,总额已达837亿美元。其实,对美国企业的海外业务来说,税改前如果要想把海外利润带回美国,必须交35%的税,税改之后,税率仅为15.5%,而诸如房地产这样的非现金持有企业,税率更是低至8%。根据研究公司Birinyi Associates的统计,截至2017年9月30日的一年时间里,全美股份回购仅为5554亿美元,几乎是2013年以来的最低。美国税改推动企业股票回购也有机会助推美股在2018年继续前进。正如华尔街见闻曾提到的,几乎所有投行都认为,虽然美国经济已经进入本轮扩张周期后半程,但税改是一针强心剂。(LHH)返回目录

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  〖分析专栏〗

  【养老金支付将成中国未来面临的重大风险】

  近期,《中国养老金精算报告2018-2022》(《精算报告》)发布,报告揭示了中国养老金支付的严峻形势——四年后,有三成省份将跌破养老金支付警戒线。相比于其他国家政府定期发布各项社会保险的精算报告,人社部于2007年起在内部建立了养老保险精算报告制度,但此类数据未曾向公众披露。此次发布的《报告》是中国国内首部出版的养老金精算报告,由中国社科院世界社保研究中心发布,精算的对象为全国城镇职工基本养老保险。

  人社部数据显示,职工养老金的征缴收入近年不断增长,2014、2015、2016年的增长率分别为9.7%、12.6%、16%。但与相应的养老金的支出增速分别为17.8%、18.7%和21.8%。《精算报告》预测了收支数据的未来走势:基金征缴收入将继续保持较快增长,但增速会轻微下降,将从2018年的12%下降到2022年的9.9%。不过,基金支出的增速并未同步下降,其增长率将从2018年的11.2%提升至2020年的11.3%,随后两年保持不变。《精算报告》预测,参保缴费人员的增长率将从2018年的3.1%放缓至2.5%,未来五年,平均每年离退休人员却会增长5.5%左右。因此,制度赡养比将会上升,到2022年,需要平均2.56名在职职工供养一名退休人员。届时,全国会有一半的省份需要不到两个在职职工供养一个退休人员,其中个别省份甚至出现赡养比接近1:1的情况,支付负担可见一斑。

  从区域来看,《精算报告》预计,在未来五年内,各省养老金财务状况的两极分化现象将会更明显,以广东、西藏、北京为代表的个别省份可支付月数高,并会进一步增长,而以浙江、甘肃、江西为代表的部分省份可支付月数较低,并将持续走低。其中,新疆生产建设兵团、青海、内蒙古、辽宁、吉林、黑龙江在2018年的可支付月数不足3个月,处于警戒线之下,而到2022年时,河北、上海、江西、浙江、甘肃也将陆续跌至警戒线之下。黑龙江是全国养老金缺口最为严重的地区,2016年,其耗尽了历年的养老金结余基金,至今已向全国社保基金理事会借款两年,用于向退休人员发放养老金。一名从事社会保障研究的专家向《财经》记者分析,在黑龙江的常住人口中,65岁及以上的老年人仅占总体约10%,但领取养老金待遇的人数却占到参保职工的70%以上,相当于约1.3个在职职工供养一名退休者。

  另一个值得关注的省份是浙江,2018年其可支付月数大于9个月,2022年低于3个月,是波动最为明显的地区。此前《中国养老金发展报告2016》显示,2015年,浙江省参加职工养老金的离退休人员为570万人,较上年增长21.65%,位居全国最高,次高的省份为贵州,为8.83%。同时,在全国养老保险不断扩面的情况下,浙江省的参保者正在减少,下降速度最快,2015年较上年减少了6.98%。

  上述数据显示了一个令人担忧的前景——养老金支付将成为未来几年中国就要面临的重大风险。由于老龄化加剧,中国的养老金支付面临的问题可能格外严重,这也使得中国解决养老金缺口的问题变得更为迫切。现在国内一般的共识是,解决养老金缺口问题宜早不宜迟,如果改革开始的时间越晚,资金缺口就越大,带来的压力会越大,改革的时间窗口转瞬即逝。北京大学经济学院风险管理与保险学系主任郑伟的测算发现,若不考虑其他任何财源,只考虑财政投入,在2016年-2100年间,每年要将20%的财政资金用来补城镇职工基本养老保险,如果高的财政资金用来弥补养老金支付缺口,这显然是不可能的,因此必须要想办法从系统角度来加以解决。

  从目前讨论的一些方案选择来看,大致包括几种思路:一是通过政策调整来“挖潜”,包括实现基础养老金的全国统筹,规范养老保险的缴费政策,提高基金投资收益率等。二是延迟实际退休年龄,也就是延迟国家向退体者支付养老金融的时间,这属于国家变相“耍赖”。不过,当养老负担泰山压顶时,世界上所有国家都在考虑采取推迟退休年龄的做法。三是寻求外部资金的支持,包括政府增加财政补贴、划转国有资本、使用全国社保基金等。其中,划转国有资本可能是中国补充养老金缺口的最可行、最能解决问题的方式,也最能体现以国有资本服务全民的思路。

  最终分析结论(Final Analysis Conclusion):

  随着老龄化和退休人群增多,国内社保系统承受的压力在迅速增大。养老金支付正在成为中国即将面临的重大风险问题,它不亚于当前中国政府强调的三大攻坚难题——避免发生重大风险、扶贫攻坚、防治污染,保持养老金支付甚至可以被列入中国的第四大攻坚课题。(AHJ)返回目录

  〖优选信息〗

  【形势要点:“长江经济带”战略正在演变为生态保护战略】

  “长江经济带”是中国在十三五期间要大力发展的区域经济发展战略之一。不过,在具体执行之中,“长江经济带”战略正在发生微妙的变化。据了解,目前沿江11省市完成水资源开发利用控制、用水效率控制、水功能区限制纳污“三条红线”指标市县两级分解工作。推进跨界水质断面考核制度,加快推动建立负面清单管理制度。中国区域经济学会长江经济带专业委员会主任委员、武汉大学区域经济研究中心主任吴传清表示,“2017年,沿江各省市不仅观念上变化了,而且也在积极行动起来。”在制度设计上,从中央到地方层面都出台了许多政策举措,并明确了相关的考核指标,形成了制度约束力。有关方面指出,长江经济带生态环境保护形势紧迫而复杂:流域系统性保护不足,生态功能退化严重;污染物排放量大,饮用水安全保障任务艰巨;沿江化工行业环境风险隐患突出,守住环境安全底线压力大;部分地区城镇开发建设严重挤占江河湖库生态空间。可以看到,在经济发展总体思路变化的背景下,“长江经济带”战略正从过去的推动经济增长的战略,变成一个保护性的战略。正如中央所言,保护性利用,不搞大开发。(RHJ)返回目录

  【形势要点:淘宝网上的类博彩游戏蔓延值得警惕】

  有国内媒体报道,在淘宝网上搜索“淘必中”,或者用手机下载一个叫“淘必中”的APP,可以与数万人一起玩多种游戏。游戏分为三大类:体育竞猜、猜猜乐和游乐园三种。体育精彩和猜猜乐是纯娱乐性质,但游乐园里的游戏则不简单。报道称,游乐园共有13种游戏,有大转盘,押对数字就有奖;有新六六六,押单双大小均可;还有猜大小。这些游戏每隔几十秒就开一局,上面三种最为流行,经常可以看到几十万人同时在线(这可比澳门赌场大多了!)。有市场人士称,淘宝改变了做生意的方式,淘必中则改变了“赌博”的方式。在淘必中玩这些游戏需要什么呢?不是金钱,而是“豆”。这种“豆”不能直接买,要购买淘宝店铺的优惠券然后送,买价值1元钱的券可以送100个豆,每一局最低押10个豆。赢来的豆也可以用来购物,同样100个豆相当于1元钱。可以用来购买手机、航天钞、充值话费,不过每购买一样东西都要加至少1分钱,这是用来规避法律的重要布局。由于每局游戏只需几十秒,再加上“豆”的出现大大降低了人对金钱的敏感度,许多人的赌性被激发了出来,深陷其中,不停地买券得“豆”,昼夜开赌。据很多当事人提供的资料,玩一天输20000个金豆(即200元钱)很平常,这些游戏基本都是30万人左右同时在线,这意味着即开型游戏的每天交易量数以亿计!2017年7月中旬,国家互联网金融风险专项整治领导小组办公室发布《关于网络“一元购”业务的定性和处置意见》,明确将网络“一元购”定性为变相赌博或者诈骗,并将对其展开新一轮整顿清理工作。这类明显的类赌博游戏,难道不怕法律监管吗?据一些地方执法机关的执法解释,只有这些下注的“豆”直接能换钱才算是赌博,但淘必中最多只能算是打了一个擦边球。淘必中到底是谁经营的?据媒体查询国家企业信用信息系统,杭州淘必中科技公司于2008年注册成立,法定代表人是俞思瑛。俞思瑛是何许人也?据公开资料介绍,其是阿里巴巴副总裁,主要负责阿里法务部国内事务。不过,国家企业信用信息系统显示,该公司于2017年12月11日因“通过登记的住址或经营场所无法联系”,而被杭州市西湖区市场监督管理局列入企业经营异常目录。通过研究淘必中APP的用户协议,还能发现一个公司的身影——北京思德泰科科技发展公司,主要负责软件运营。该公司是一家于2006年在北京注册的外资公司,与相关博彩、电子竞技公司联系密切。(RHJ)返回目录

  【形势要点:“外国人才签证制度”将在中国正式实施】

  为落实党中央和国务院关于实施更加积极、更加开放、更加有效的人才政策,进一步扩大放宽人才签证发放范围、期限,国家外国专家局、外交部和公安部近日联合印发了《外国人才签证制度实施办法》。据国家外专局有关负责人介绍,实施办法明确的主要政策包括:进一步扩大人才签证发放范围,凡符合《外国人来华工作分类标准(试行)》中外国高端人才标准条件的,符合“高精尖缺”和市场需求导向的科学家、科技领军人才、国际企业家、专门人才和高技能人才等我国经济社会发展需要的外国高层次人才和急需紧缺人才,都可申请人才签证,外国高端人才标准将根据经济社会发展需要和人才资源供求状况实行动态调整;进一步放宽人才签证有效期限和停留期限,经省区市外专局确认符合条件的外国人才,将可获发5年或10年有效、多次入境、每次停留180天的人才签证,其配偶及未成年子女也将获发有效期相同、多次入境的相应种类签证;进一步提高人才签证申办效率,采取全程在线、立审立办方式,大幅压缩审核、审发期限,外国人才资质确认时限压缩至5个工作日,高端人才及其配偶子女签证申请最短可在申请次日获得签发;免除申请费用,外国人才及其家属免交签证费和急件费,“零费用”办理。此外,实施办法对确认外国人才资质、签发人才签证、工作许可、工作居留等建立信息资源共享和有机衔接机制也作出了相应规定。据悉,北京外专局已于2018年1月2日发出全国首张《外国高端人才确认函》。(RLEQ)返回目录

  【政策:商务部将赋予自贸区更大的自主权】

  十九大提出要打造全面开放的新格局,这一格局如何打造?中国商务部部长钟山日前撰文指出,未来将加大西部开发、打造中非经济合作新亮点,并赋予自贸试验区更大的改革自主权、探索建设自贸港。文章强调,对外开放是基本国策,推动形成全面开放新格局,不仅意味着扩大开放范围、拓宽开放领域、加深开放的层次,还有创新方式、优化布局、提升质量。因此,随一带一路建设、京津冀协同发展、长江经济带等战略推动及西部开发等政策,2018年大陆将致力发展陆海内外连动、东西双向互济的开放格局,并鼓励其他国家参与发展的“顺风车”。事实上,目前除上海自贸港建设正有序进行外,广州、宁波、深圳、厦门、福州等地也均处于拟定申请方案或等待中央批覆的阶段,企图提前抢占先行先试的开放政策红利。钟山强调,十九大报告强调优化外商投资环境、优化口岸、跨境运输等基础设施,因此未来将按中央统一部署,赋予自贸试验区更大改革自主权,探索建设自由贸易港。在对外发展上,随一带一路倡议实施,钟山特别提到,未来大陆的国际合作关系,将进一步在非洲地区深化发展。(BHJ)返回目录

  【形势要点:财新制造业和服务业PMI显示经济转暖】

  今日(1月4日)公布的数据显示,中国12月财新服务业PMI为53.9,为2014年8月以来最高,预期为51.8,前值为51.9。其中,新业务指数连续第二个月上涨,收费价格指数略有下降,但投入价格指数攀升至2013年2月以来最高水平。早前公布的财新制造业PMI升至4个月以来的最高,新订单增长强劲,产出与出口销售也都加速增长。在制造业和服务业的双双带动下,中国12月财新综合PMI为53,前值为51.6。财新智库莫尼塔宏观研究主管钟正生博士表示,12月制造业和服务业均较上月明显好转,显示出经济再度转暖;新订单和新业务的大幅扩张反映出厂商对明年前景的乐观态度。虽然中国经济存在下行压力,但韧性仍在,需要关注的是未来政策是否会有超预期收紧的可能。财新的PMI指数与官方数据显示的趋势不同。2017年12月31日国家统计局公布的数据显示,服务业商务活动指数为53.4%,比上月小幅回落0.2个百分点。尽管高于临界点,但是12月服务业新订单指数为50.9%,比上月回落0.3个百分点。从业人员数量降幅略有缩小,服务业从业人员指数为48.2%,比上月下降0.3个百分点。(LHJ)返回目录

  【形势要点:家族企业对公司长远治理的效果正被关注】

  有别于许多上市公司拥有分散的所有权,以及由职业高管进行管理的模式,以往不太被“尊重”的家族企业经营模式开始逐渐受到市场的重视。实际上,自上世纪70和80年代股东革命以来遵循的资本主义模式已显出疲态。随着首席执行官任期缩短,随着对冲基金竞相要求短期回报,人们越来越怀疑这是不是打造公司长期价值的最佳方式。与此同时,尽管给外界以谨慎和保守内向的形象,但家族企业总的来看表现得很好。根据瑞信的研究发现,从2006年至2017年,1000家家族企业的回报率比上市公司高出55%——这还是在治理标准比较松散、对冒险持保守态度的背景下。此外,让人重新思考的另一原因是,仍由创始人控制的科技巨头的崛起意味着,全球估值最高的一些公司是由家族控制的(瑞信对此的定义是一个家族或者创始人持有20%股权或投票控制权)。这些企业包括谷歌的母公司ALPHABET、FACEBOOK、中国互联网巨头阿里巴巴以及沃伦·巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司。实际上,中国等亚洲国家家族企业的崛起可能强化这种趋势。在瑞信研究的1000家家族企业中,有超过半数(536家)为亚洲企业。亚洲家族企业往往比欧洲家族企业年轻,而且都在增长较快的经济体,这推动了韩国财阀和印度“发起人”(PROMOTER,在印度常被用于称呼一家公司的创始股东)的崛起。其实,成功的商业家族不会把利润最大化放在首位,他们更多的是对企业及其历史有着强烈的自豪感。此外,他们还拥有十分深厚的家族、团结和相互支持意识。这在企业的财务价值上是具备意义的。当然,家族企业任然存在一些脆弱性。伦敦商学院的学者对34个国家1.2万家企业的管理实践进行的长期研究发现,家族企业在运营卓越方面得分最低。这往往是因为家族成员希望保留运营控制权,不愿聘用具有专长的外部经理人。所以,相比于受关注长达好几十年的拥有分散股东的上市公司而言,家族企业仍需足够的时间为自己证明。(RHH)返回目录

  【形势要点:德国厂商认为中国电动车配额制有“杀伤力”】

  为了加大整治空气污染的力度,从2018年元月起,中国将禁止生产五百多款油耗超标的汽车,其中也包括大众、奔驰等德国品牌。不过,大众汽车的一位发言人表示,此次被要求停产的车型原本已不再生产,因此“不涉及目前生产线上的车型”。戴姆勒公司发言人也表示,奔驰车型也不存在被迫下线的问题,停产令对奔驰在中国的生产和销售没有影响。大众公司同时指出,此次公布的只是中国有关部门对汽车燃油消耗量现行标准的通知,大众公司目前在中国生产的所有车型均已符合这一标准。在德国杜伊斯堡-埃森大学汽车研究中心(CAR)的汽车产业专家杜登霍夫看来,这一停产令并不让人感到意外。通常情况下,德国厂商在中国生产的所有汽车都必须符合燃油消耗和尾气排放标准。他认为,德国汽车生产商2019年起才会面临的真正问题:届时中国将实行电动汽车配额制,即规定每家生产商所销售的汽车中必须有10%是电动或油电混合驱动车型。2020年起,电动车比例必须上升到12%。德国汽车厂家将面临电池供应的瓶颈,因为与此同时,德国厂商也计划在欧洲生产更多的电动汽车。这将引发中国和欧洲汽车制造商之间的一轮竞争,造成电池价格的攀升。(RHJ)返回目录

  【学界观点:如何客观看待中美贸易失衡?】

  中美贸易失衡问题是特朗普政府准备向中国大动干戈的重要领域。中美贸易失衡到底情况如何?根据美国经济分析局和中国海关总署的数据,自2001年中国正式加入WTO之后,对美国顺差的规模和占美国逆差的比例快速提高。在不到15年的时间里,来自中国的贸易逆差规模和占比翻了一倍。到2016年,美国的总体贸易逆差约为5048亿美元,来自中国的逆差为2507亿美元,占比接近50%。中美之间存在的持续贸易失衡是一个客观事实,不过,国内学者何帆认为,隐藏在这一客观事实背后的是三个真相。真相之一:中美贸易失衡的背后是美国长期贸易失衡。自20世纪70年代中期开始,美国就开始出现持续的贸易逆差。到了20世纪80年代,美国贸易逆差占GDP的比重一度高达3.1%。直到2006年这一纪录被打破,当年美国贸易逆差占GDP的比重接近5.5%。也就是说,早在中国快速崛起之前,美国就出现了外部失衡且规模在不断扩大,这种状况持续了40多年。真相之二:中国对美国的商品贸易顺差呈“结构性”,且服务贸易是逆差。2016年,中国对美国的农产品逆差为150亿美元,占农产品逆差的39%;中国对美服务贸易逆差更是达到557亿美元。真相之三:美国目前采取的贸易制裁措施无法治标,更无法治本。美国当前对中国的贸易制裁主要集中于光伏和钢铁行业,但在2016年光伏和钢铁行业的中美贸易逆差总和不到中美货物贸易逆差的1%。此外,美国贸易失衡的根源在于国内“消费—储蓄”的结构失衡,限制外国进口只能在一定程度上减少贸易逆差,不能从根本上解决贸易逆差问题。(RHJ)返回目录

  【形势要点:中国要全方位思考开放问题】

  近日,美国外国投资委员会(CFIUS)的反对已导致中国蚂蚁金服收购美国汇款公司速汇金的12亿美元交易泡汤,这令国内市场感受到了CFIUS“深深的恶意”。可实际上,我们也应该要看到中国在全球贸易市场中所扮演的特殊角色,受各种因素所致,中国目前的对外开放还需要加强。除了信息技术以外,中国没有什么行业比金融业更受保护。实际上,中国的银行是国有的,外资银行被允许在境内经营,但各种官方障碍意味着他们在中国从未打开局面,尽管企业作出了大笔投资,尽管官方承诺要提高开放度。实际上,中国在进入WTO的近二十年里,经济高速增长,但是国际上屡屡有声音称中国越发展而经济开放程度却越封闭,这也是去年年底美国拒绝承认中国市场经济地位的原因之一。另一方面,对国内经济而言,中国经济的发展也同样有类似问题显现。国有企业在做大做强的同时,民营企业的发展环境则有愈发艰难之势。而近期,国务院常务会议也明确指出,要优化经商环境是解放生产力、提高综合竞争力的突破点。而迟迟未到的市场准入负面清单也将在2018年出台,这将对放开国内的市场经济环境起到积极作用。综合来看,中国经济目前的开放层度还远远不够,这其中既有对外来资本的“管控”,也有对内资源的“占拥”,这是当前管理者亟需解决的问题。(RHH)返回目录

  【市场:去年有超三成中国企业参与并购交易】

  据彭博1月4日发布的统计数据,2017年全年中国(包括大陆和港澳台地区)企业或资产参与收购兼并活动的交易总数同比上涨30.4%。彭博的数据来自已经公布的收购兼并活动。据其统计,2017年全年中国(包括大陆和港澳台地区)企业或资产参与收购兼并活动共计6854宗,交易金额7582亿美元,交易总数为过去5年之最,同比上涨30.4%,但是交易金额仅略高于去年。其中,中国大陆企业或资产参与收购兼并活动共计5772宗,交易金额高达6596亿美元。彭博称,“一带一路”建设、国企混改、回归A股、私募融资成为中国大陆企业2017参与收购活动的亮点。(RLEQ)返回目录

  【市场:中国首例民营钢企接盘破产国企案例将收官】

  历时一年多,备受关注的东北特钢破产重整案,终于艰难迈入收官阶段。2018年1月2日晚,抚顺特钢发布了关于东北特钢破产重整案的《收购报告书》,并透露重整投资人宁波梅山保税港区锦程沙洲股权投资有限公司(以下简称“锦程沙洲”)和东北特钢集团于近日先后通过了国防科工局、商务部反垄断局及证监会等主管部门的审批。这意味着,东北特钢重整案将进入最后的执行阶段,中国首例民营钢企接盘重整地方大型国有钢企的案例即将获得成功。作为中国北方规模最大且提供军用特殊钢的重要公司,东北特钢的破产重整案可不是一个小事件。对于重整的重要意义,锦程沙洲在公告中称:“参与本次重整,系响应国务院供给侧改革及《东北振兴‘十三五’规划》等政策、规划号召的重要举措。锦程沙洲通过兼并重组的方式,对东北特钢集团的产线、产品结构进行调整,有助于提升东北特钢集团的企业竞争力,创造江苏省、辽宁省两省合作典范,并有望打造经济新常态下破产重整的典范案例,具有重要社会意义和经济意义。”中国人民大学破产法研究中心主任、北京市破产法学会会长王欣新指出,“东北特钢重整案的顺利推进,首先对东北特钢重获生机、振兴东北经济起到了推动作用。其次对东北地区钢铁、装备等重工业行业实施供给侧结构性改革也可以起到很好的示范作用。”(RYM)返回目录

  【形势要点:东盟十国将进行更深层的整合为中国带来机会】

  近日,据台湾媒体报道,越南、柬埔寨、老挝、缅甸等四个东南亚国协经济共同体(AEC)的后进国,于2018年1月1日起成为AEC的完全成员国,不再享受关税等缓冲待遇,并且将降低非关税障碍以及放宽投资法规,使东盟十国将进行更深层的经济整合,创造更宽广的市场以及更多投资机会。AEC于2015年成立时,越、柬、老挝、缅四国仍可对91%的进口产品课征关税,但多数税率都低于5%,现虽完全取消,但对进口品物价影响不大,除了稻米等敏感性产品。东盟的新加坡、马来西亚及泰国等国经济增长停滞,人口老化,且劳工短缺,因此对四个后进国表示欢迎。日本经团联亚太部门主管小林表示,“2018年起东盟经济将进一步整合,以柬、老挝、缅最为明显”。值得注意的是,近年来,中国与东盟的双边经贸互动不断深化。截至2016年,中国已连续8年成为东盟第一大贸易伙伴,东盟连续6年成为中国第三大贸易伙伴。中国与东盟的双边贸易额,也从1991年的近80亿美元,增加至2016年的4522亿美元,增加近56倍。东盟十国的整合可能为中国带来更多的贸易机会。(BYM)返回目录

  【形势要点:美国启动庞大规模的基础设施投资计划】

  美国政府宣布,美国从2018年起,将投资1万亿美元,修补和改善破损严重的公路、桥梁、机场等公用设施。白宫发出的信息称:特朗普将在本月内宣布启动这项计划。通常这类计划有两项阻碍,一个是法律问题,美国政府的行为受法律制约;另一个是政治问题,受两党关系的制约。据悉,白宫法律事务主任肖特(Marc Short)近日表示,改善美国基础设施是特朗普总统2018年施政的重点之一。他将会晤共和党国会领袖,解决这个投放万亿美元开展基础设施建设的问题。华盛顿州去年12月18日发生火车出轨事故之后,特朗普在推特表示,此次事故强力地证明,为何我们将提出的基础设施计划必须迅速通过。我们在中东花了7万亿美元,而我们的公路、桥梁、隧道、铁路却残破崩裂!这种情况不会持久!特朗普早在竞选期间就曾提出1万亿基础设施投资计划。这1万亿美元将用于交通、干净水、现代和可靠的电网、电信、安全基础设施等建设,来替换原有的那些支离破碎的基础设施。按照计划,联邦政府将直接投放至少2000亿美元,相应带动地方政府和私营企业投资者再投入8000亿美元。预计如果一切顺利,总额将会高于1万亿美元,因为私营部门跟随的投资很可能会超越。一般来说,美国的基础设施甚至不如中国,因为美国的任何投资都必须具有看得见的效益,也就是以“有效GDP”(陈功语)为前提的,这样大量基础设施项目就无法被有远见的落地。中国的问题是“无效GDP”太多,利润回报太不被当真,这似乎是两个极端。(LHJ)返回目录

  【形势要点:英国新航母下水趴窝却怪中国零件惹祸】

  英国皇家海军新航母“伊丽莎白女王”号去年12月正式服役才十几天,即发生重大泄露事故,造成海水倒灌,被迫返港维修,令英国海军“震怒”。近日,英媒说找出了漏水原因,因为使用了中国制造的零件。据法国《观点报》披露,英国的评论家们认为,“伊丽莎白女王”号漏水是因为部分零件存在问题,而一些受损部件,则是“从中国进口或是中国生产的”。法国媒体的评论质问,在此之前,英国的绅士们自诩这些航母是百分之百的国产化,怎么现在忽然出现了“中国造”的零件了?对此,法国媒体还调侃,中国制造的山寨产品满天下,中国都是用进口零件,而号称世界头号海军强国的西方国家,怎么使用起中国产的零件了?而且还是用在英国皇家海军航母上?实际上,将英国航母出现的问题责怪到中国制造上,这几乎就是一个玩笑,是沿续了过去外界对“中国制造”的偏见。中国自己已经制造出了质量合格的航母,而英国却因中国零件质量问题而遭受重大损失。不可思议!(RHJ)返回目录

  【形势要点:站稳脚跟的特朗普与班农开始“决裂”】

  执政近一年的美国总统特朗普,虽然遭遇极大的非议,但已经站稳脚跟。如果客观评价,特朗普一年来的执政效率是比较高的。值得注意的是,自从此前他的前首席策略师史蒂夫·班农在去年夏天离开白宫之后,特朗普与班农开始渐行渐远。美国时间1月3日,特朗普在白宫发表了如下声明:“史蒂夫·班农与我或我的总统职位毫无关系。当他被解雇时,他不但失去了工作,而且失去了理智。在我已经打败了17名候选人,获得共和党内提名后,史蒂夫才开始为我工作。这17名候选人被描述为共和党内最有才华的人群。现在,他只有靠自己,史蒂夫正在明白,获胜并不像看起来那么容易。史蒂夫与我们历史性的胜利没有多大关系。我的胜利来自这个国家中那些被遗忘的男人和女人。然而,史蒂夫却与共和党人在阿拉巴马州失去拥有长达三十多年的参议院席位有关。史蒂夫不代表我的基础选民——他只是为了他自己。史蒂夫假装和媒体开战,他称其为反对党。但他把他在白宫的时间花在向媒体泄露虚假信息上,以使自己看起来更重要。这是他唯一擅长的事情。史蒂夫很少与我进行一对一的会面,只是假装有影响力,愚弄了一些没有任何线索、也没有渠道的人。那些人帮他写了本虚假的书。我们有许多伟大的共和党议员和候选人,他们非常支持‘让美国再次伟大’的计划。像我一样,他们爱美利坚合众国,并且正在帮助我们把我们的国家最终建设起来,而不是简单地把它烧毁。”这既可以看成特朗普的“决裂”宣言,也显示了特朗普目前的心态,同时还暗示了特朗普今后的执政思路。安邦咨询(ANBOUND)的智库学者倾向于认为,特朗普今后将会向一个更加“正常”的总统靠拢,在他立足已稳之后,他对建制派精英、媒体甚至民主党的看法都会有所改变,他也会考虑在2020年谋求连任。(LHJ)返回目录

  【形势要点:美国12月制造业延续稳健增长】

  美国12月制造业延续稳健增长,高于预期和过去一年的平均值,表明制造业活动的增长基础健康。11月营建支出环比增长0.8%,总额创历史新高。1月3日晚间,据美国供应管理协会(ISM)统计,美国12月ISM制造业指数59.7,高于预期和前值58.2,11月前值曾创4个月新低。这一数据已连续16个月处于50荣枯线上方,代表美国制造业持续扩张,主要受到新订单和生产向好的推动。ISM制造业委员会主席Fiore表示,ISM制造业读为43.3以上代表整体经济扩张,截至去年12月,美国经济已连续扩张了103个月。参照过去ISM制造业与经济的关系,2017年的平均ISM制造业PMI读为57.6,为13年最佳,代表美国GDP的年化增速高达4.5%。这些数据与周二(1月2日)公布的12月美国Markit制造业PMI终值走势趋同。Markit终值意外上修至55.1,创2015年3月以来最高。产出增速创11个月最高,新订单增速创10个月新高,就业增速创2014年9月以来最快,投入价格通胀涨至过去四年中的第二高,商业对产出预期的乐观情绪也创2016年1月以来次高。数据发布后,美元指数短线上扬10点,刷新日高至92.21,日内涨幅扩大至0.37%,试图摆脱周二所创91.77的2017年9月20日以来盘中最低。美债收益率跌幅收窄,10年期基债收益率上扬至2.462%,两年期美债收益率创九年来盘中新高。从上述数据可知,美国制造业的根基健康,将为长期的美元走势奠定基础。(RYM)返回目录

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